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證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2023年6月2日的一周，滬深300指數(shù)上漲0.28%，申萬食品飲料指數(shù)下跌1.15%，當(dāng)周漲幅前十全為非酒類個(gè)股。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為泉陽泉、黑芝麻、威龍股份、新乳業(yè)、承德露露。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

(資料圖片)

國海證券本周觀點(diǎn)：

餐飲恢復(fù)趨勢向好，短期板塊繼續(xù)消化估值，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股投資價(jià)值顯現(xiàn)。

從此前國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的社零數(shù)據(jù)來看，雖然整體增速略低于預(yù)期，但受益于線下場景的恢復(fù)，4月限額以上單位餐飲收入同比+44.6%，限下餐飲增速逐月提升，餐飲恢復(fù)趨勢向好。短期分板塊看，由于去年基數(shù)的不同，進(jìn)入Q2以來修復(fù)的斜率略有差異：1)軟飲料：由于低基數(shù)效應(yīng)+戶外場景修復(fù)+行業(yè)逐漸進(jìn)入旺季，動(dòng)銷同比環(huán)比預(yù)計(jì)均改善明顯；2)鹵味連鎖：類似于餐飲，受益于線下人流的快速恢復(fù)，龍頭同店表現(xiàn)環(huán)比Q1進(jìn)一步提升；3)調(diào)味品&速凍預(yù)制：去年同期C端基數(shù)偏高，預(yù)計(jì)整體同比承壓，B端占比高的企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)；4)乳制品：依舊呈現(xiàn)邊際修復(fù)態(tài)勢，乳制品偏剛需，受疫情影響較小，因此修復(fù)的斜率也較低；5)休閑零食：去年同期基數(shù)偏高，同時(shí)零食折扣店興起導(dǎo)致部分傳統(tǒng)KA、BC超分流，預(yù)計(jì)行業(yè)整體承壓，有渠道擴(kuò)張邏輯的公司依舊表現(xiàn)良好。

華安證券本周觀點(diǎn)：

休閑食品涵蓋糖果、巧克力、蜜餞、餅干、薯片、堅(jiān)果炒貨、面包、蛋糕、點(diǎn)心、肉脯、海味零食、調(diào)味面制品、熟鹵制品、果脯果干等眾多品類，據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心，2022年中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模為11654億元，2017年至2022年年均復(fù)合增長率為5.07%。休閑食品行業(yè)的大體量孕育出眾多休閑食品公司及休閑食品品牌，目前行業(yè)格局較為分散，絕大多數(shù)企業(yè)收入體量未超過百億。我們梳理發(fā)現(xiàn)，競爭格局是影響休閑食品企業(yè)盈利的重要因素。在已決出龍頭的細(xì)分賽道，龍頭的品類毛利率可達(dá)到相對較高的水平；競爭較為激烈的細(xì)分品類，毛利率普遍偏低；類全品類運(yùn)營的偏零售型休閑食品企業(yè)毛利率亦相對較低，主因同質(zhì)化程度相對較高、競爭較為激烈。但單一品類的產(chǎn)品型休閑食品公司較難實(shí)現(xiàn)快速突破體量瓶頸。我們認(rèn)為投資休閑食品企業(yè)需要綜合考慮企業(yè)的收入擴(kuò)張能力與盈利能力。復(fù)盤來看，對于產(chǎn)品型休閑食品企業(yè)而言，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)具備收入快速擴(kuò)張的條件時(shí)則是投資其的較佳時(shí)機(jī)；對于渠道型休閑食品企業(yè)而言，在企業(yè)發(fā)展初期市場通常更看重其引流能力與收入增長速度，隨著收入規(guī)模逐步擴(kuò)大增速放緩，競爭格局的變化與盈利能力則需要更多被考量。

宏觀事件

(1)三部門印發(fā)《方案》完善食品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系

中國食品安全報(bào)消息，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部5月26日印發(fā)《加強(qiáng)消費(fèi)品標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)行動(dòng)方案》，該《方案》提出，到2025年，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)供給以政府與市場并重，標(biāo)準(zhǔn)化工作國內(nèi)國際相互促進(jìn)，標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)用覆蓋生產(chǎn)、流通、消費(fèi)全鏈條，銜接生產(chǎn)端與消費(fèi)端的新型消費(fèi)品標(biāo)準(zhǔn)體系，有效推動(dòng)我國消費(fèi)品綜合競爭力提升。

在食品及相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域，《方案》提出，完善食品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系，逐步構(gòu)建以基礎(chǔ)通用、產(chǎn)品質(zhì)量分級、食品加工質(zhì)量控制管理和質(zhì)量檢測方法為主體的新型標(biāo)準(zhǔn)體系，引領(lǐng)食品行業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，滿足消費(fèi)者對高品質(zhì)食品的需求。

(2)《四川省食品安全條例》9月1日起施行

四川新聞網(wǎng)消息，《四川省食品安全條例》已由省十四屆人大常委會(huì)第三次會(huì)議于2023年5月25日制定通過，自2023年9月1日起施行。6月2日，四川省人大常委會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，對《條例》進(jìn)行解讀?！稐l例》進(jìn)一步規(guī)范對食用農(nóng)產(chǎn)品銷售和餐飲服務(wù)的監(jiān)管，強(qiáng)化糧食食品生產(chǎn)經(jīng)營安全監(jiān)管。針對現(xiàn)實(shí)中易發(fā)、多發(fā)的食品安全風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步規(guī)范冷鏈?zhǔn)称返墓芾?，?qiáng)化對散裝食品、銷售臨近保質(zhì)期食品的監(jiān)管，規(guī)范過期食品、餐廚廢棄物的處置。同時(shí)，進(jìn)一步規(guī)范對壩壩宴等群體性聚餐的監(jiān)管，防止誤飲醇基燃料等安全風(fēng)險(xiǎn)，保證人民群眾舌尖上的安全。

四川省人大教科文衛(wèi)委副主任委員徐建群表示，《條例》明確食品安全工作管行業(yè)必須管食品安全、管生產(chǎn)經(jīng)營必須管食品安全，強(qiáng)化了屬地管理責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任、企業(yè)主體責(zé)任。

(3)通脹高企！英國政府欲讓零售商對基本食品限價(jià)

央視新聞援引英國《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站的消息報(bào)道稱，英國政府正計(jì)劃要求零售商對面包和牛奶等基本食品實(shí)施限價(jià)，以幫助應(yīng)對生活成本上漲的問題。英國政府已經(jīng)開始著手推行與法國類似的一項(xiàng)政策，那就是讓國內(nèi)主要零售商對一些基本食品設(shè)置“價(jià)格上限”。據(jù)報(bào)道，此舉將是英國自前首相愛德華·希思1973年限價(jià)措施以來，對超市物品價(jià)格作出的最大幅度的管理嘗試。不過，英國首相府堅(jiān)稱，零售商的一切行動(dòng)都是自愿的。

官方數(shù)據(jù)顯示，4月份英國經(jīng)濟(jì)核心通脹率升至6.8%，是31年來的最高水平。食品和非酒精飲料的年度通脹率4月份仍居高不下，達(dá)到了19.1%。

行業(yè)新聞

(1)休閑零食爭奪線上渠道

北京商報(bào)消息，“滿300減210”“買一送一”“主播零食節(jié)”……休閑零食品牌們借助“6·18”開啟線上渠道爭奪戰(zhàn)。近年來，伴隨銷售模式的改變，線上新零售渠道已成為休閑零食品牌們的兵家必爭之地。而作為上半年最大的一次電商消費(fèi)節(jié)，“6·18”不僅是一場促銷活動(dòng)，也成為企業(yè)加大布局電商渠道、提高品牌線上聲量的機(jī)會(huì)。不管是對于去年?duì)I收凈利大降的電商品牌三只松鼠，還是剛開始發(fā)力電商業(yè)務(wù)的甘源食品等傳統(tǒng)企業(yè)們來說，今年的“6·18”值得一爭。在香頌資本董事沈萌看來，從銷售渠道出發(fā)，線上線下的零售融合趨勢越來越明顯，在需求有限的情況下，各品牌的營銷競爭越發(fā)激烈，任何潛在的機(jī)會(huì)都不容錯(cuò)過。但休閑零食品牌的創(chuàng)新性不夠突出，對消費(fèi)者的吸引力有一定萎縮，消費(fèi)需求不足也可能讓今年的電商促銷不如預(yù)期。

(2)阿拉伯膠緊缺會(huì)影響碳酸飲料企業(yè)嗎

中國食品報(bào)消息，阿拉伯膠是碳酸飲料中維持氣泡的關(guān)鍵成分。作為碳酸飲料乳化香精中的一部分，阿拉伯膠可降低液體張力，使二氧化碳能夠更好地儲(chǔ)存在飲料中。近段時(shí)間，蘇丹國家的沖突不斷，導(dǎo)致全球碳酸飲料關(guān)鍵原料之一——阿拉伯膠的供給受到?jīng)_擊，從而引發(fā)業(yè)界對該原料斷供的擔(dān)憂。因?yàn)槭澜缟霞s70%的阿拉伯膠產(chǎn)自受蘇丹沖突影響的薩赫勒地區(qū)。據(jù)路透社援引的一位美國阿拉伯膠經(jīng)營者所述，“首選阿拉伯膠成分僅存在于蘇丹、南蘇丹和乍得地區(qū)。”這意味著，短期內(nèi)，碳酸飲料企業(yè)尋找合適的替代產(chǎn)地將會(huì)十分困難。

事實(shí)上，除阿拉伯膠外，市場上同類型的膠體配料還有明膠、黃原膠、刺槐豆膠、卡拉膠等，但其應(yīng)用難度更大，因而更難得到穩(wěn)定的乳狀液。而阿拉伯膠可以讓乳化香精擁有理想的濁度和穩(wěn)定性，因此阿拉伯膠多年來仍然是最好的天然乳化劑。

(3)中酒協(xié)將制訂兩項(xiàng)啤酒相關(guān)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)

新京報(bào)消息，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)官方公眾號5月27日發(fā)布了兩則與啤酒行業(yè)相關(guān)的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)制訂通知，面向行業(yè)公開征集起草單位。一項(xiàng)是關(guān)于啤酒侍酒師的職業(yè)技能要求，另一項(xiàng)是有關(guān)啤酒智能化釀造以及數(shù)字化管理。

其中，《啤酒侍酒師職業(yè)技能要求和服務(wù)規(guī)范》團(tuán)標(biāo)是制訂啤酒侍酒師職業(yè)技能要求和服務(wù)規(guī)范，加強(qiáng)啤酒侍酒師人才隊(duì)伍培育和體系建設(shè)；《啤酒智能釀造與數(shù)字化生產(chǎn)管理要求》則為梳理總結(jié)企業(yè)智能化改造和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展成果，加快推進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

(4)消費(fèi)、科技雙輪驅(qū)動(dòng) 食品創(chuàng)新進(jìn)入蓬勃發(fā)展期

中國消費(fèi)網(wǎng)消息，近日在由中營惠營養(yǎng)健康研究院主辦的以“營養(yǎng)健康食品創(chuàng)新”為主題的線上會(huì)議上，行業(yè)專家分享了熱門新原料、新產(chǎn)品、新劑型和功能方向，并結(jié)合我國新食品原料相關(guān)政策法規(guī)和營養(yǎng)科學(xué)新研究，共同探討了我國健康食品未來發(fā)展創(chuàng)新機(jī)會(huì)與趨勢。中國營養(yǎng)學(xué)會(huì)副秘書長、中營惠營養(yǎng)健康研究院執(zhí)行副院長王瑛瑤認(rèn)為，在健康成為消費(fèi)者對產(chǎn)品創(chuàng)新首要選擇的當(dāng)下，食品創(chuàng)新在新一輪消費(fèi)和科技驅(qū)動(dòng)下，進(jìn)入蓬勃發(fā)展期，新原料、新功能、新工藝、新的營養(yǎng)研究為食品高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展打開了新的窗口，還需要科技、產(chǎn)業(yè)政策、法規(guī)等多維度的協(xié)同。

王瑛瑤表示，越來越多的新原料、新工藝、新劑型涌現(xiàn)，為健康營養(yǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新提供了更多技術(shù)支撐。未來，如何基于功效成分開發(fā)更多有利于人體健康的食品，還需要更多科學(xué)層面的研究。

公司動(dòng)態(tài)

(1)山姆同款蛋糕杭州比上海貴70元客服稱“受多種因素影響”

澎湃新聞消息，“山姆超市同款蛋糕杭州賣165上海賣95”沖上熱搜引發(fā)熱議，山姆超市回應(yīng)澎湃新聞稱，“商品的價(jià)格會(huì)隨著門店倉庫的庫存貨量以及市場情況有所波動(dòng)，城市不同，優(yōu)惠促銷的活動(dòng)也有不同，具體以門店或App公告為準(zhǔn)。”此前有浙江網(wǎng)友在社交媒體發(fā)帖稱，在山姆超市App內(nèi)，一款名為“The Cheesecake Factory 美國進(jìn)口原味干酪蛋糕1.7kg”在杭州地區(qū)售賣價(jià)格為165.9元，而同產(chǎn)品在上海地區(qū)的價(jià)格為95.1元，二者相差達(dá)到70元。根據(jù)該媒體記者的梳理發(fā)現(xiàn)，除了杭州，北京、廣州、武漢、深圳等城市該款蛋糕售價(jià)也是165.9元。

此前有網(wǎng)友2月份反映，山姆餐吧的熱門商品“烤牛肉卷”在不同地方門店的售價(jià)也不同。比如杭州山姆售價(jià)20元，而上海山姆門店則只要18元。

(2)夏日經(jīng)濟(jì)升溫多家餐飲企業(yè)推“啤酒小龍蝦套餐”提振業(yè)績

證券日報(bào)消息，進(jìn)入5月份以來，氣溫升高，小龍蝦配啤酒成為不少消費(fèi)者餐桌的“常客”，該報(bào)記者近日走訪發(fā)現(xiàn)，不少位于北京豐臺、海淀的餐飲門店已經(jīng)新增小龍蝦這一菜品吸引消費(fèi)者，而餐飲、生鮮電商等相關(guān)上市公司為了滿足消費(fèi)者夏日消費(fèi)需求，也從4月底就推出小龍蝦產(chǎn)品，甚至推出啤酒小龍蝦套餐進(jìn)一步提振業(yè)績。

“今年小龍蝦市場還是很火爆，以5月份的第3周為例，海底撈小龍蝦相關(guān)產(chǎn)品環(huán)比第二周的銷量上漲超142%。”5月28日，海底撈相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日報(bào)》記者，預(yù)計(jì)今年海底撈小龍蝦銷量會(huì)創(chuàng)新高，“從目前情況來看，今年我們僅門店端小龍蝦銷量就會(huì)突破500萬盒，這意味著超一億只小龍蝦將會(huì)被端上海底撈餐桌。”

(3)日本最大啤酒商：我們要重返中國

羊城晚報(bào)援引外部信源等消息報(bào)道稱，日本最大啤酒制造商朝日集團(tuán)CEO勝木敦志近日接受采訪時(shí)表示，中國高端啤酒市場發(fā)展如今呈“騰飛”之勢，他們計(jì)劃重返中國市場。“朝日啤酒‘超爽’系列在中國市場的銷售額是最高的，并且每年都以兩位數(shù)的速度增長，所以我們希望回來投資更多。”勝木說。

1994年朝日啤酒株式會(huì)社正式進(jìn)入中國市場。2017年，作為當(dāng)時(shí)青島啤酒第二大股東的朝日啤酒宣布出售其持有的青島啤酒20%股權(quán)。據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，時(shí)任朝日集團(tuán)CEO對此解釋稱，當(dāng)時(shí)超過七成的中國啤酒市場已經(jīng)被3、4家公司牢牢鎖住，并且市場增長開始放緩，朝日要想進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額十分困難，因此做出撤股決定，但未來若有合適機(jī)會(huì)，還將考慮收購中國的啤酒公司。

(4)澳佳寶“賣身”麒麟控股株式會(huì)社

北京商報(bào)消息，2019年就傳聞尋求出售的澳佳寶終于尋到買家。麒麟控股株式會(huì)社日前和澳佳寶訂立交易協(xié)議，約定麒麟控股擬收購澳佳寶的全部已發(fā)行股份，交易規(guī)模達(dá)18.8億澳元(12億美元)，由麒麟控股現(xiàn)金支付。通過收購，麒麟控股將業(yè)務(wù)拓展到酒精飲料以外，也給多年股價(jià)疲軟的澳佳寶股東一個(gè)退出機(jī)會(huì)。澳佳寶由Maurice Blackmores于1932年創(chuàng)立，品牌主要包括維生素和膳食補(bǔ)充劑“Blackmores”、寵物補(bǔ)充劑“PAW by Blackmores”等。

麒麟控股在一份聲明中提到，公司將利用迄今為止培養(yǎng)的組織能力和資產(chǎn)，建立一個(gè)健康科學(xué)領(lǐng)域，該領(lǐng)域是未來的增長支柱。而收購澳佳寶是對公司現(xiàn)有健康科學(xué)業(yè)務(wù)的高度補(bǔ)充。

二級市場

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格