【資料圖】
公司是國內主流的汽車檢驗檢測機構，主營業(yè)務包括汽車技術服務和裝備制造業(yè)務， 22 年汽車技術服務業(yè)務營收占比為84.4%。在電動化、智能化背景下，汽車檢驗檢測需求高增；在行業(yè)具備較高壁壘的背景下，公司該業(yè)務維持50%左右的高位毛利率，盈利能力表現(xiàn)優(yōu)異，首次覆蓋給予 “強烈推薦”投資評級。
老牌汽車檢驗檢測機構，具備央企背景且實力雄厚。公司成立于1965 年，是國內老牌的汽車技術檢驗檢測機構。23 年1 月，為順應央企專業(yè)化整合政策，公司控股股東由中國通用技術集團變更為中國中檢，在業(yè)務領域公司與中國中檢存在一定重合度，有望獲得協(xié)同效應。此外，公司質地優(yōu)良，主營業(yè)務結構清晰，在全國主要汽車產業(yè)集群皆有布局，管理層經驗豐富，核心業(yè)務穩(wěn)定增長，盈利能力穩(wěn)步上行 。
汽車服務業(yè)務前景廣闊，電動化、智能化背景下煥新機。公司汽車技術服務業(yè)務包括整車及傳統(tǒng)零部件開發(fā)和測評業(yè)務、新能源及智能網聯(lián)汽車開發(fā)和測評業(yè)務、測試裝備業(yè)務三個部分，且公司具備“檢測認證一站式”服務，在汽車行業(yè)電動化、智能化、網聯(lián)化等技術變革的背景下，將持續(xù)催生相關技術服務需求增長。公司較早對各新興領域進行布局，持續(xù)增強技術服務核心競爭力，推進業(yè)務結構優(yōu)化，非法規(guī)類業(yè)務、風洞業(yè)務、新能源與智能網聯(lián)業(yè)務、測試裝備業(yè)務量增長明顯。
裝備制造業(yè)務底部反彈，穩(wěn)定貢獻公司利潤增長。公司裝備制造業(yè)務包括專用汽車、軌道交通關鍵零部件、汽車燃氣系統(tǒng)及其關鍵零部件三個部分。22年受物流不暢、需求萎縮、油價上漲等多重因素影響，專用汽車業(yè)務階段性承壓，23 年底部向上可期。此外，公司軌道交通關鍵零部件業(yè)務和燃氣系統(tǒng)及零部件業(yè)務具備較高毛利率，能夠穩(wěn)定貢獻公司利潤增長。
首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。公司傳統(tǒng)檢測業(yè)務穩(wěn)扎穩(wěn)打，新能源、智能網聯(lián)創(chuàng)新業(yè)務實現(xiàn)突破，裝備制造業(yè)務觸底反彈，總體經營業(yè)務持續(xù)向好。我們預計23-25 年公司歸母凈利潤分別為8.5、9.8 和11.6 億元，同比增長23.7%、15.2%和18.5%，首次覆蓋給予 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：（1）行業(yè)發(fā)展不及預期：若汽車產銷增長低于預期，相關企業(yè)技術投入下降，從而導致技術服務需求下降；（2）政策變動的風險：新能源補貼政策和行業(yè)準入政策的變動也將影響公司的業(yè)績；（3）技術創(chuàng)新效果不達預期：公司持續(xù)加大新能源汽車、智能網聯(lián)汽車相關產業(yè)鏈的布局，若不能及時準確把握產品和技術的發(fā)展趨勢將制約公司核心競爭力。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。（責任編輯：王丹 ）
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