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近期“快遞茅”順豐控股大跌引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，6月29日總市值超2000億元的快遞龍頭順豐控股盤中跳水，一度逼近跌停，股價(jià)創(chuàng)出近15個(gè)月新低，6月30日盡管有近4000多股上漲，但順豐控股僅當(dāng)天僅弱反彈%。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間看，自2021年2月觸及元/股的高點(diǎn)以來(lái)，順豐控股累計(jì)跌幅已經(jīng)超60%，總市值距離最高點(diǎn)蒸發(fā)超3700億元。

(資料圖片)

股價(jià)與業(yè)績(jī)“背離”

客觀上來(lái)看，順豐控股業(yè)績(jī)近些時(shí)候還是不錯(cuò)的，2022年年報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元，同比增加%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)億元，同比增加%。

2023年一季度，順豐控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元，同比下滑%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)億元，同比增長(zhǎng)%。

有私募研究人士表示，順豐控股2022年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，其中嘉里物流的貢獻(xiàn)突出，在順豐控股從2021年Q4開(kāi)始并表嘉里物流之后，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)收入億元，同比增長(zhǎng)超120%。

不過(guò)從二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，凈利潤(rùn)連續(xù)高增長(zhǎng)并未反應(yīng)在股價(jià)上，反而呈現(xiàn)出持續(xù)負(fù)反饋。

有分析認(rèn)為，一是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口不在強(qiáng)宏觀類個(gè)股，二是部分白馬核心資產(chǎn)仍處于“擠泡沫”階段，即使經(jīng)過(guò)股價(jià)大跌與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，目前順豐控股的市盈率仍有32倍，雖然說(shuō)不上貴，但也不能說(shuō)便宜。

菜鳥將挑戰(zhàn)順豐？

此外也有業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期大跌與菜鳥進(jìn)一步布局自營(yíng)快遞對(duì)標(biāo)順豐有關(guān)。

6月28日，菜鳥集團(tuán)宣布推出自營(yíng)快遞業(yè)務(wù)“菜鳥速遞”，主打半日達(dá)、當(dāng)次日達(dá)、送貨上門和夜間攬收等服務(wù)，覆蓋大件、中小件和微小件等全重量級(jí)包裹。在全國(guó)近三百城提供晚到、破損必賠，不上門必賠，在途攔截和在途更改目的地等五個(gè)100%承諾。

從菜鳥速遞的定位來(lái)看，目前菜鳥速遞所競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)份額更多指向了京東和順豐的“蛋糕”，尤其是在阿里系電商的高端產(chǎn)品配送需求中，菜鳥速遞與阿里系電商物流體系的緊密聯(lián)系將是順豐難以比擬的，順豐原本就波折的電商類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或?qū)⒚媾R著進(jìn)一步?jīng)_擊。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮表示，菜鳥推出“品質(zhì)快遞”的送貨上門和夜間攬收等服務(wù)可以提高消費(fèi)者對(duì)快遞服務(wù)的期望值，可能會(huì)促進(jìn)其他快遞公司也提高服務(wù)質(zhì)量，感受到壓力。

前不久，順豐控股發(fā)布2023年5月快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)。公司2023年5月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)合計(jì)收入為億元，同比減少%。其中，隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)與消費(fèi)需求持續(xù)復(fù)蘇，速運(yùn)物流收入達(dá)億元，同比增長(zhǎng)%，業(yè)務(wù)量為億票，同比增長(zhǎng)%，單票收入同比減少%；供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)收入為億元，同比下降%，主要受到國(guó)際空海運(yùn)需求及價(jià)格均同比下行的影響，但5月收入環(huán)比4月有所回升。

業(yè)內(nèi)人士：或言之過(guò)早

不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士表示，斷言菜鳥挑戰(zhàn)順豐似乎為時(shí)過(guò)早。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，快遞物流專家趙小敏表示，快遞價(jià)格戰(zhàn)角度來(lái)講，未來(lái)全國(guó)規(guī)模的價(jià)格戰(zhàn)已徹底結(jié)束了，只是局部有時(shí)會(huì)有擾動(dòng)而已，影響不會(huì)很大。從品質(zhì)上來(lái)看，目前仍是順豐一家獨(dú)大，其他快遞想要完全趕超還有很長(zhǎng)的距離。

有從業(yè)者認(rèn)為，目前來(lái)看，菜鳥做自營(yíng)的具體影響尚未顯現(xiàn)?！安锁B自營(yíng)未來(lái)的方向還不明確，倉(cāng)配已經(jīng)做的很好了，下一步還要看是否進(jìn)一步與申通合作。但以目前的狀態(tài)，談及威脅順豐，為時(shí)過(guò)早了。”

中信證券5月17日研報(bào)表示，在菜鳥等多家快遞發(fā)力“半日達(dá)”等時(shí)效快遞的情況下，我們認(rèn)為順豐控股時(shí)效壁壘穩(wěn)固，市場(chǎng)份額不會(huì)受到太大影響。出售豐網(wǎng)后公司將專注于中高端快遞領(lǐng)域，脫離電商經(jīng)濟(jì)件有利于公司利潤(rùn)釋放，伴隨資本開(kāi)支增速放緩與多網(wǎng)融通帶來(lái)的效率提升，看好公司未來(lái)盈利能力釋放。

中信證券預(yù)計(jì)公司2023/2024年的每股收益分別為，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為，維持對(duì)公司“買入”的評(píng)級(jí)。

百億私募“踩雷”：

定增虧損近3成

隨著其股價(jià)暴跌，眾多頂流投資機(jī)構(gòu)“踩雷”，紛紛陷入賬面虧損，而知名百億私募重陽(yáng)投資在重倉(cāng)順豐控股一年半年的時(shí)間里，粗略估算浮虧超7億元，

具體來(lái)看，今年一季報(bào)顯示，重陽(yáng)投資旗下重陽(yáng)戰(zhàn)略才智基金、重陽(yáng)戰(zhàn)略英智基金分別位列第六與第七大流通股東，兩只私募基金合計(jì)持有超5800萬(wàn)股。

公開(kāi)資料顯示，重陽(yáng)投資的持股來(lái)自于順豐控股前年的定增，根據(jù)公司2021年11月披露的信息，彼時(shí)定增發(fā)行價(jià)格為每股元，募集資金總額高達(dá)200億元，共有20家機(jī)構(gòu)成功獲配，包括UBS AG（瑞銀）獲配億元，申萬(wàn)宏源獲配16億元，景林資產(chǎn)獲配億元，而重陽(yáng)投資憑借較高的報(bào)價(jià)和認(rèn)購(gòu)金額，成了最大的買家，旗下兩只私募合計(jì)獲配萬(wàn)股，獲配金額為億元。

從倉(cāng)位變動(dòng)來(lái)看，重陽(yáng)投資從買入到現(xiàn)在，并未發(fā)生明顯的調(diào)倉(cāng)變動(dòng)。順豐最新收盤價(jià)為45元/股，相較于57元/股的定增價(jià)，跌幅已超27%，按此估算，在一年半年的時(shí)間里，重陽(yáng)投資的浮虧已超7億元。

另外在公募基金中，重倉(cāng)順豐控股的基金也頗多。最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季報(bào)，順豐控股現(xiàn)身229只基金的十大重倉(cāng)股中，合計(jì)持有億股，持股市值高達(dá)億元，為公募基金第46大重倉(cāng)股。

對(duì)于快遞行業(yè)整體，有賣方機(jī)構(gòu)持看好的態(tài)度。

華金證券研報(bào)認(rèn)為，從2023年1月以來(lái)，快遞股是交運(yùn)中下跌幅度最大板塊，截至5月30日，快遞（中信）指數(shù)下跌%；而一季度各大快遞上市公司業(yè)績(jī)均錄得正增長(zhǎng)，股價(jià)與業(yè)績(jī)出現(xiàn)趨勢(shì)背離，部分公司進(jìn)入低估值狀態(tài)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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