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(資料圖片僅供參考)

中郵證券有限責任公司王磊,虞潔攀近期對尚太科技進行研究并發(fā)布了研究報告《二季度負極行業(yè)承壓，公司盈利探底在即》，本報告對尚太科技給出增持評級，當前股價為58.2元。

尚太科技(001301)
事件：尚太科技披露2023年半年報。
上半年凈利約4億元，出貨5.22萬噸。2023H1，公司實現(xiàn)營收19.67億元，同比-10.5%；實現(xiàn)歸母凈利4.05億元，同比-41.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利3.90億元，同比-43.1%。上半年公司負極銷量5.22萬噸，單噸歸母凈利約0.78萬元。
二季度負極價格雖持續(xù)走低，公司盈利仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平。23Q2，公司實現(xiàn)營收10.14億元，環(huán)比+6.5%，同比-9.5%；歸母凈利1.74億元，環(huán)比-24.3%，同比-49.3%；扣非歸母凈利1.69億元，環(huán)比-23.5%，同比-50.2%。我們測算23Q2，公司負極出貨約2.9萬噸，環(huán)比+27%；單噸售價約3.5萬元，環(huán)比下降約0.7萬元/噸；單噸扣非歸母凈利約0.6萬元，環(huán)比下降約0.4萬元/噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，低端/中端/高端人造石墨負極Q2相比Q1均價下降0.65-0.95萬元/噸不等，公司產(chǎn)品均價下滑主要受行業(yè)趨勢影響。得益于公司良好的成本管控能力和一體化自供率，公司盈利能力仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
加大拓展儲能和快充動力場景，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。23Q2公司用于儲能場景的負極材料處于爬坡狀態(tài)，預計于三季度放量。此外，在動力快充領(lǐng)域，隨著年底下游需求的提升，也有望加大出貨量。
股權(quán)激勵有望進一步提振員工積極性。公司推出2023年股權(quán)激勵計劃，擬授予138.15萬股，總股本0.5318%，授予價格26.75元/股。設(shè)置公司層面考核要求：2024/2025/2026年各年度凈利潤與負極銷量均同比增長20%。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入51.22/64.82/83.17億元，同比增長7.11%/26.56%/28.30%；預計歸母凈利潤10.84/15.06/19.58億元，同比增長-15.90%/38.89%/29.97%；對應PE分別為13.80/9.94/7.64倍，給予“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期；市場競爭加劇風險；原材料價格波動影響；公司產(chǎn)能投放不及預期；國內(nèi)外政策變化風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.72%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為83.0。

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