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26歲的桃李面包（603866），正在遭遇危機(jī)。

吳氏父子間的交接棒進(jìn)行的并不順利。

(資料圖)

自2019年創(chuàng)始人吳志剛之子吳學(xué)亮正式掌舵后，最近兩年半時(shí)間里，桃李面包持續(xù)陷入增收不增利困境。

毛利率創(chuàng)四年來新低

8月14日，桃李面包發(fā)布2023年上半年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.07億元，與2022年同期的32.06億元基本持平，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比下降18.46%。

盈利能力的下滑這幾年一直困擾著桃李面包。

2021年、2022年公司的營(yíng)收分別上漲6.24%、5.54%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)下滑13.54%、16.14%。一面是收入增速放緩，一面是歸母凈利大幅下跌，數(shù)據(jù)波動(dòng)間折射著桃李面包的困境

按產(chǎn)品來看，今年上半年公司核心產(chǎn)品桃李品牌的面包及糕點(diǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.54億元，同比減少0.24億元，下降0.76%，占總營(yíng)收的98%以上；針對(duì)傳統(tǒng)節(jié)假日開發(fā)的節(jié)日食品粽子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1753.24萬元，較上年同期增長(zhǎng)了30.53%。

一個(gè)問題在于，桃李面包雖然憑借短保面包出圈、上市，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)卻逐漸給公司“拖了后腿”。

2022年財(cái)報(bào)顯示，面包及糕點(diǎn)產(chǎn)品的毛利率為24.08%，粽子為37.28%，其他為35.54%，但由于面包及糕點(diǎn)產(chǎn)品占比完全“碾壓”，桃李面包整體毛利率僅23.98%，同比下滑2.3個(gè)百分點(diǎn)。

今年上半年，在營(yíng)收幾乎不變的情況下，由于部分原材料價(jià)格上漲，營(yíng)業(yè)成本反而上漲2.23%，毛利率持續(xù)下降至23.48%，創(chuàng)下2019年以來公司毛利率最低水平。2019年-2022年，桃李面包對(duì)應(yīng)毛利率39.57%、29.97%、26.28%、23.98%。

與此同時(shí)，三費(fèi)的上漲也進(jìn)一步擠壓桃李面包本就有限的利潤(rùn)空間。上半年桃李面包銷售費(fèi)用上漲2.61%至2.63億元，管理費(fèi)用上漲16.74%至0.69億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用則飆升2.2倍，為0.11億元。公司解釋稱，財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲主要是由于報(bào)告期內(nèi)利息支出增加所致。

多重因素疊加后，公司上半年凈利潤(rùn)2.92億元，同比下降18.46%，對(duì)應(yīng)凈利率9.1%，同比下降超2個(gè)百分點(diǎn)。

逃離不了東北

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，桃李面包利潤(rùn)下滑的原因多樣，其中重要一點(diǎn)是其作為一個(gè)北方品牌去開拓南方市場(chǎng)，投入與產(chǎn)出難成比例，加上面包等短保產(chǎn)品對(duì)從工廠到物流配送的要求較高，造成其在南方市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本較高。

財(cái)報(bào)中指出，上半年桃李面包積極應(yīng)對(duì)因大宗商品價(jià)格普遍上漲而導(dǎo)致的供應(yīng)鏈成本上升，繼續(xù)加大力度拓展華東、華南等新市場(chǎng)，不斷增加對(duì)重點(diǎn)客戶的投入，提升單店質(zhì)量。

持續(xù)的投入也使得公司7個(gè)地區(qū)分部中，只有華東地區(qū)和華南地區(qū)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，分別虧損970萬元、1089萬元。雖然布局7個(gè)區(qū)域，桃李面包的業(yè)績(jī)依然高度依賴東北，上半年，東北地區(qū)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到4.54億元，超過了公司合計(jì)利潤(rùn)。

不僅如此，這兩個(gè)地區(qū)的產(chǎn)能利用率也不高。

上半年，桃李面包已投入使用的生產(chǎn)基地整體產(chǎn)能利用率為73.35%。其中華東地區(qū)最低，為59.8%，華南為66.69%，均低于整體水平。公司解釋主要是海南桃李、青島桃李食品和浙江桃李投產(chǎn)時(shí)間較短，過渡期產(chǎn)能利用率相對(duì)較低所致。

據(jù)悉，華東地區(qū)包括青島桃李食品（含青島桃李）、江蘇桃李、山東桃李、浙江桃李（含上海桃李）基地；華南地區(qū)包括東莞桃李、海南桃李基地。

不過，想要拓展南方市場(chǎng)的桃李面包還在加碼。目前公司在建的6個(gè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目中，泉州桃李、上海桃李設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為6.4萬噸、3萬噸。

朱丹蓬告訴記者，華東、華南地區(qū)烘焙市場(chǎng)發(fā)展較早，南方的烘焙市場(chǎng)喜歡有調(diào)性、有差異化的品牌以及產(chǎn)品，工業(yè)化程度非常高的桃李面包很難受歡迎。

他進(jìn)一步指出，再加上近幾年多發(fā)的食品質(zhì)量安全問題，目前來看桃李面包的困境可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，公司不能去適應(yīng)整體市場(chǎng)的發(fā)展，導(dǎo)致利潤(rùn)不斷出現(xiàn)下滑也是必然的結(jié)果。

今年2月，遼寧鞍山一女子發(fā)視頻稱自己購入的桃李面包吃出了約有兩厘米左右的美工刀刀片，引發(fā)市場(chǎng)熱議。隨后桃李面包發(fā)微博澄清“排除在生產(chǎn)過程中存在金屬刀片的可能性”，并請(qǐng)相關(guān)部門監(jiān)督檢查。不過，該回應(yīng)發(fā)出后不久便被刪除。

黑貓投訴平臺(tái)上，目前有350條投訴包含桃李面包，主要涉產(chǎn)品過期銷售、食品變質(zhì)長(zhǎng)毛、有異物等問題，多數(shù)問題已經(jīng)得到公司回復(fù)。

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